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事件：公司发布2022 年年度报告。

业绩稳健提升，新签订单大幅增长。2022 年公司实现营业收入801.20 亿元、同比增长12.31%，归母净利润13.80 亿元、同比增长25.94%，扣非后归母净利润13.21 亿元，同比增长28.11%。其中，工程施工业务占比最高，实现收入618.02 亿元，同比增长16.73%，占营业收入的77.14%；房地产业务实现营业收入75.92 亿元，同比增长6.27%，占营业收入的9.48%。受益于安徽省加快融入“长三角”、“四上安徽”建设等为基建行业发展创造的政策红利，公司2022年新签合同金额1327.36 亿元，同比增长74.87%，其中，基建工程及投资新签合同金额829.68 亿元，同比增长84.96。基建工程分业务看，路桥工程新签合同金额增长较多，新签合同金额414.75 亿元，同比增长199.57%，房建工程和市政工程的新签合同金额增幅超过40%。截至2022 年底，公司在手订单1411.23 亿元，在手订单饱满。

毛利率小幅上升，现金流有所改善。公司2022 年综合毛利率为11.67%，同比提升0.49pct，分行业看，建筑施工毛利率为8.64%，同比上升0.36pct，房地产毛利率为13.52%，同比下降7.57pct，其他业务毛利率为15.63%，同比上升6.41pct。2022 年公司销售费用同比减少19.89%，主要系房地产广告及销售代理费减少所致， 管理费用同比增长12.65%，主要系职工薪酬总额增加所致，财务费用同比增长36.83%，主要系利息支出增加所致。2022 年公司经营性现金流净流出7.83 亿元，同比少流出47.09 亿元，现金流有所改善，主要系PPP 净流出减少、建筑施工项目净流入增加所致。

全面强化改革创新，提升新兴业务竞争力。公司坚持创新驱动战略，主动适应市场变化，着力提升新兴业务竞争力和技术水平，进一步强化公司的壁垒优势。公司以现有主业为基础，推动资源整合利用和产业转型升级，积极开拓城市运营、生态环保、矿山建材等新领域，积极探索抽水蓄能电站、光伏建筑等绿色能源项目，大力发展装配式建筑和绿色建筑。公司持续推动“投融建运”一体化，稳步推进专业化、同质化业务整合，夯实建筑施工、投资、房地产、建筑产业化、建材贸易、设计检测、社会服务等各业务板块。

投资建议：公司受益于安徽省对基建和房建投入的力度不断加大，并不断提升新兴业务的竞争力。预计公司2023 年营收为928.51 亿元，同比增长15.89%，归母净利润为16.10 亿元，同比增长16.65%，EPS 为0.94 元/股，对应当前股价的PE 为6.69 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：订单落地不及预期的风险；新兴业务开发不及预期的风险。

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