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投资要点

上周与Q2至今军工行业走势与原因分析:上周五个交易日（0807-0811），军工（申万分类）全周涨跌幅为-3.00%，行业涨幅排名位居第12/31位,全市场大部分行业均有明显回调，主要影响因子来自于宏观因素，扣除上述因素，军工行业自身基本面不存在周度明显变化。Q2至今，基本以振荡为主，行业整体性的机会还是没有到来，从7月开始，目前也在经历连续6周的调整与横盘。主要原因有三：（1）近期军队体系披露部分人事调整，市场关注某些受影响的军兵种的中期调整的需求在三季度能否如期获批。（2）近期军队采购信息网发公告，倒查2017年以来招采过程当中的违规问题线索，市场担心从某些个股性的潜在风险扩散并对行业形成压制。（3）中报业绩情况，市场部分参与者担心，二季度高强度的巡视对于军工体系的工业部门的业务节奏开展是否产生影响。

优选赛道重视中下游个股的投资机会

优选4条赛道：（1）主战装备中调落地形成订单带来的新一轮成长机会。

（2）改革的机会。（3）军贸的机会。（4）民机的机会。

中下游要更重视，上游需更挑剔：（1）中下游要更重视。（2）上游需更挑剔。

主题催化之南海博弈再起：8月5日，菲律宾派出两艘船只擅自闯入南沙群岛仁爱礁海域，企图向非法“坐滩”军舰运送建筑物资。中国海警船依法予以拦阻并使用水炮进行警示。8月7日，中国外交部表示菲方行动违反了《南海各方行为宣言》，并强调中国海警执法行动合法、专业、克制，无可非议。8月9日，中国外交部长王毅访问新加坡、马来西亚和柬埔寨，阐明中方对当前南海局势的立场，呼吁地区国家保持警惕，维护南海和平稳定的主导权。

相关标的：增量订单、增量资金、主题优势是军工行业核心逻辑的三点驱动力，相应的个股选择的标准就是：中期调整中有增量订单的方向，属于增量资金配置权重的个股，以及在军工的强优大中特估国家安全中最先受益的央企军工标的。四个条线值得关注：（1）军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点：中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科。

（2）新订单、新概念、新动量：北方导航、七一二、航天电子。（3）超跌上游反弹布局：铂力特、华秦科技、菲利华、航宇科技。（4）中国推动沙伊和解后效逐渐形成新的全球地缘格局之下的军贸拳头产品的相关总装企业：无人机、固定翼作战飞机、军用直升机；远火系统（北方导航）、地面装甲；导弹平台；驱护类军舰（中国船舶、中船防务、中国动力、中国重工）；军用雷达。

风险提示：业绩不及预期风险、改革不及预期风险。

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